21世纪20年代最具代表性的事件毫无疑问是大数据的蓬勃发展，在这流量井喷与设备硬件需求上升的时代下，全世界光模块市场的发展前景一片光明。

把时间拉长来看，作为通信行业里面的先头国家，技术力的发展本就不必担心，再加上国家大力培养相关人才，厂商将迎来发展的黄金期。

在当下看，预估下半年光模块行业将存在拐点性机会，给予“强于大市”评级。从效应角度选择标的公司，建议关注国内龙头厂商，推荐中际旭创、新易盛、睿海光电等。

行业现况：核心光通信内部器件。 

光模块是将IT设备中的电信号转化为光信号，之后通过光纤进行短中长距传输的光电转化器件，是光通信产业链中游关键节点，下游主要分为数通市场与电信市场。

2020年全球/中国光模块市场规模约为80亿美元/27亿元，LightCounting预计未来六年全球行业复合增速约为10％。

需求解析：数据流量井喷与设备硬件需求提升是市场需求的核心驱动力。

广义上：数通市场受益于数据流量爆发下的数据中心建设热潮，一方面网络设备升级推动高速光模块的更新换代，另一方面新型叶脊架构大大提高对光模块需求数量。

电信市场受益于全球5G建设，架构变化以及接口速率上升同时带动光模块速度与数量的提升。

狭义上：预计未来国内外云厂商capex增速将复苏同时下半年国内5G基站将迎来集中建设，有望提升光模块行业景气度。

竞争格局：全球一体化近完成，中国厂商在国际上有一席之地。

由于光模块行业需要持续研发新品同时快速实现量产，从而获得新品前期的丰厚利润，所以对公司新品研发能力、交付能力与成本控制能力要求较高，规模效应比较明显。

近年来行业格局出现向龙头集中的趋势，全球CR5从2015年的44％提高到了2019年的62％。

另外我国光模块厂商具有工程师红利与成本优势，近年来产品竞争力已经赶超海外。2019年国产厂商已经占据了全球27％的市场份额，未来有望进一步提升。

趋势展望：中国光通信市场全球领先，积极布局未来可期。

国产厂商在800G新产品大力布局，目前在研发进度上已经取得全球领先。

同时积极进行产能扩建，有望在800G代系的产品竞争中进一步斩获市场份额。另一方面，受益于政策倡导，光芯片国产化推进顺利，有望进一步提高国产光模块竞争力。

风险因素：

行业竞争加剧；数据中心建设不及预期；5G基站建设不及预期；技术路径风险；海外疫情超预期。

投资策略：

我们认为数据流量爆发与网络设备升级将长期驱动行业成长。我国光模块厂商具有工程师红利与成本优势，市场份额近年来持续上升，同时国产厂商在研发投入与产能扩建上积极布局，目前新品研发进度已位于全球前列，持续看好我国光模块厂商未来发展。随着下半年云厂商capex增速恢复与5G基站集中建设，我们认为光模块行业存在拐点性机会，给予“强于大市”评级。标的方面，由于行业规模效应显著，国内龙头厂商有望持续胜出，推荐中际旭创、新易盛等。